魔鬼在细节 请看三大择时高手的“小动作” 

作者[金中和] 发表于[2012-6-18 14:45:00]
     2012-06-18 06:53:00  理财周报副主编谭昊 来源:理财周报

    如你所知,广州的交通虽然比首都要好些。但其实,也好不了太多。

    于是,最近我有了个新爱好。在漫漫车河里堵着时,经常听听“经济之声”的“东吴相对论”。

    梁冬同学的那句广告语听起来抑扬顿挫——“坐着打通经济生活任督二脉。”

    那么,把目光放到投资里来,你首先要打通的任督二脉是什么?

    你一定有你的答案,但我猜想,我要说的,很可能与你想的不同。

    我想说的是,第一个要打通的任督二脉是,认识到分析框架与交易框架的不同。

    没错,我不是说你要找到多么牛的分析市场甚至预测市场的方法,尽管分析是非常重要的技术活。

    但首先,更重要的是,你要认识到那两个东西的不同。

    不信,我带你去看看三个择时高手非常重要的“小动作”。

    请注意:他们对后市的判断在观点上基本一致,但是,实际的操作却有很大不同。

    重点不在对错,请自己体会。

    第一位是星石投资的江晖先生。

    江晖的长周期择时能力在业内的影响力已经不用过多强调。

    而一个有意思的现象在于,尽管在策略上,星石在年初就提出了“慢慢转向乐观”。但是在实际仓位上,则一直保持着很低的仓位运行。

    据我的了解,目前星石的股票仓位仅在两成左右。

    第二位是金中和的曾军先生。

    曾军的择时能力经受住了市场大幅波动的考验。在2008年,其旗下的产品金中和-西鼎曾勇夺熊市冠军。在去年的结构性熊市,同样也获得了非常出色的回报。

    他坦言,早在去年底今年初,无论是策略还是操作,都已经全面转向乐观。

    “一到两年的周期来看,目前是底部区域。”他认为。

    所以,金中和现在的仓位很高,超过八成。

    但曾军强调,现在的高仓位与去年底的高仓位已经有本质的不同。

    “去年底因为预判市场会全面反弹,很多行业都有机会,所以进行了大范围的配置。”

    他表示,今年以来,虽然总仓位变化不大,但配置的集中度提高了很多。仓位正在向优势行业和优势企业集中。


……

金中和:希腊不会退出欧元区 三板块机会凸显

作者[金中和] 发表于[2012-6-18 14:41:00]
        作者:杨翔菲 来源:中国证券网 2012-06-15 17:55:35   

       中国证券网讯(记者 杨翔菲)据路透社报道,昨日,在欧股普跌的情况下,希腊股市涨逾10%,市场传言秘密民调显示17日选举后或将产生支持救助协议的联合政府。在希腊大选即将来临之际,中国证券网独家采访了金中和投资吴蕊女士。金中和投资认为,多数党组阁政府在希腊此次选举中应该有比较大的胜算,而希腊退出欧元区的概率较低。

  根据经济学家杂志的最新数据,希腊一季度的GDP增长率是-6.2%,全年预计在-7.1%;对比2011年希腊GDP增长率-6.8%,2012年经济呈加速下滑之势。因此,金中和投资指出,单纯的紧缩政策无法从根本上解决希腊的债务问题。只有实现经济的可持续增长,希腊债务问题才能从根本上得到解决。因此,综合希腊国内的反对紧缩和支持紧缩的各方势力的一个多数党组阁政府应该会比较好的反映希腊目前的处境。而近期希腊退出欧元区的概率较低。

  对于对金融市场的影响,金中和认为,二十国央行已经做好准备迎接希腊选举最坏的结果,所以,希腊选举结果对金融市场的影响应该是可以忽略不计的。

  金中和投资认为欧债危机对我国实体经济的影响是正面因素大于负面因素,A股目前的投机机会很多。以下几个方面应着重关注:资金成本下降、金融市场创新所带来的保险和证券行业的投资机会;结构性减税对新兴环保产业的扶持;收入分配体制改革所推升的消费升级。

私募基金:政策进入宽松周期 目前无须恐慌 

作者[金中和] 发表于[2012-5-24 9:54:00]

 2012-05-23 08:06:09  朝阳永续

     上周市场继续下跌。从行业来看,跌多涨少,交通运输、家电和餐饮旅游涨幅居前。截至上周五,上证综指报收于2344.52 点,下跌2.11%,沪深300 下跌2.39%。私募前5大重点配置行业为家用电器、医药生物、金融服务、食品饮料以及信息服务。配置比例分别为:12.61%、10.97%、10.43%、7.73%和6.41%。前5大重点配置行业占股票仓位比例总和为48.15%。

  2012年5月12日晚间,央行公告称从5月18日起,下调存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第二次下调存款准备金率,也是连续第三次下调存款准备金率。对于央行此次下调存准金率0.5%,广东乾阳投资董事长何辉表示,降准一方面有利于银行信贷投放,增加经济运行活力,实现相对宽松的资金面,微调应对经济增速放缓。另一方面,也很好地对冲了热钱外流,以削弱其对现行货币政策的影响,在通胀相对平稳而经济下行压力加大的情况下,宽松的货币政策是必然选择,估计货币政策将进入一个渐进宽松的周期。对证券市场而言,降准增加了市场的流动性,构成了实质性的利好。据朝阳永续Go-Goal数据统计,截至2012年5月11日,乾阳投资何辉管理的非结构化阳光私募乾阳投资1期今年以来累计收益为10.10%。


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私募:市场已显现出较强抗跌能力

作者[金中和] 发表于[2012-5-18 15:31:00]

      2012-05-18  08:10:34   上海证券报 

      大盘在连续调整一周之后,昨日终于迎来了普涨。光大证券深圳中路营业部、国信证券泰然九路营业部等游资和深圳金中和 、展博投资等私募在接受访问时表示,在内外皆存利空的情况下,市场已经显现出较强的抗跌能力,跌不下去的可能性很大,2350点是底部区域,具有强支撑。

  经济数据偏冷,令市场一度承压。国家能源局公布的4月份我国全社会用电量同比增长3.7%,增幅创下自2011年1月以来16个月新低,其中,工业用电量仅同比增长1.55%。分析人士认为,这表明我国工业增长放缓,可能处于较长期的寻底过程。

   “只要出数据,就没有好数据。”金中和执行总监曾军认为,“目前没有好的经济数据,但经济数据越不好,政策转向越快。目前政策对经济下滑的应对节奏和力度不够,未来一定会加码放松。从历史上来看,政策都是有迟滞,如果政策没有在第一时间作出反应,那么在第二时间肯定会加码。”

  曾军认为,从历史上来看,应对政策都是有迟滞的,如果政策没有在第一时间作出反应,那么在第二时间肯定会加码。“两年前,通胀抬头也是这样一个过程,由于第一时间没有及时出紧缩政策,第二时间出的政策力度过大,导致经济数据全面下滑。而经济下滑的数据从去年年底也开始变得清楚,目前政策应对的力度和节奏都没有跟得上,那么一旦经济下滑形势更明了,后续必然加码应对政策。外加估值低位,保持乐观,至少没有必要恐慌。”

  展博投资总经理陈锋也认为,“2132点以来,形成了上升的大趋势,牛市就是不断翻越忧虑之墙的过程,目前经济形势不好,未来放松的预期加剧。对于市场偏乐观。”


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我们的投资哲学是中庸之道

作者[金中和] 发表于[2012-5-18 15:14:00]

 2012-05-17 09:50:32 私募排排网 龙舫 

       采访深圳市金中和投资管理有限公司首席执行官曾军是在一个阳光明媚的下午,地点在金中和的圆形会议室,喝着他们引以自豪的现磨咖啡。

  访问之初,我就问曾军,你们的投资风格是什么样的,是激进的,还是稳健的?你们的投资方法是价值投资,还是趋势投资,或者别的什么?

  曾军回答,我们既不激进,也不稳健,或者我们有时激进,有时稳健。我们既不是价值投资,也不是趋势投资,或者我们有时候是价值投资,有时候又是趋势投资。

  具体采取那种风格和方法,都取决于市场,取决于在这个市场里面能不能获得投资回报。

  “看看我们的名字,金中和三个字就体现了我们的投资哲学,金代表金融,中和代表我们的投资哲学是中庸之道。”曾军说。

  《礼记·中庸》中记载,“喜怒哀乐之未发谓之中,发而皆中节谓之和;中也者,天下之大本也,和也者,天下之达道也。致中和,天地位焉,万物育焉。”

  有兴趣的读者可以去翻译这段话。“中和”实际是一种方法论,一种承认世界多元化、思想多元化,学会包容正反两面意见并加以融合、使人类始终和谐的一种方式、方法。

  理解了“金中和”名字的来历,有助于我们更好地理解这个公司2007年2月成立以来的投资行为。

  首先,我们还是按照惯例,以金中和2007年7月发行的第一只产品“金中和西鼎”为例,来看看其五年来的投资业绩。

  2008年,“金中和西鼎”的收益率为23.97%,在所有私募产品中排名第一,同期沪深300指数为-64.31%;

  2009年,“金中和西鼎”的收益率为35.56%,在所有私募产品中排名114,同期沪深300指数为86.80%;

  2010年,“金中和西鼎”的收益率为0.16%,在所有私募产品中排名254,同期沪深300指数为-9.86%;

  2011年,“金中和西鼎”的收益率为7.96%,在所有私募产品中排名第八,同期沪深300指数为-24.32%。

  我们可以惊讶地发现两点:一是五年来不管指数如何涨跌,“金中和西鼎”每年都保持正收益,真正实现了绝对收益;二是当年指数下跌得越多,金中和在私募产品中的排名就越靠前,比如2008年和2011年。

  这充分说明金中和对风险的控制非常完美,无怪乎业内人称“熊市之王”。

  “控制住风险是一个成功投资人最需要具备的素质”。曾军说,“控制住风险不一定成功,但不控制住风险迟早肯定要失败。”

  事实上,中国最早的一代股民现在还能够生存下来的已经很少,原因就是这些人也许有过很多投资成功的案例,但是一次大跌就可以让所有成功化为乌有,而在投资周期中,5-8年就会碰到这样一次大股灾。

  那么,怎么去发现风险,并控制风险?

  曾军说,在判断系统性风险方面,每个人对风险的判断都不同。金中和有自己的判断体系,有几十个判断因子,但是每次起决定作用的就是3-4个因子。

  那么,为什么是这三四个因子,而不是别的?

  曾军说这取决于投资团队对市场的理解和把握程度,而怎么理解市场是一个投资团队的素质、实力、性格等方面的综合反映。


……

金中和曾军:投资强周期类股要趁早

作者[金中和] 发表于[2012-5-3 11:30:00]
 

深圳金中和投资管理有限公司首席执行官曾军说,春节以来出现的这波反弹也在情理之中,因为市场经过了长期下跌,不少股票已经超跌了。但客观地说,市场在一些关键动力上还存在疑虑,上涨趋势没有形成,市场情绪没有从低迷中走出来。但市场目前的疑虑恰好为资金进场创造了条件,现在是建仓的好时机,投资者应该对那些成长性与估值相匹配的优秀公司进行配置,耐心等待行情到来。相反,如果等到上涨趋势形成后再想大举进场,就不得不考虑成本问题了。

  那么,在目前情况下,买什么股票比较好?对此,曾军认为,应该打破行业限制,将目光集中于企业盈利和估值。只要成长性确定,价格又很便宜,那现在就可以买。趋势形成总能获得收益,唯一的区别就是何时兑现。

  “我比较看好强周期行业,如金融、地产、有色、煤炭、水泥等股票的后市表现。”曾军的理由是,虽然短期内经济增速可能继续下调,但底部拐点有望在二季度或者晚些时候到来,同时,管理层对经济增速下行的容忍度不会提高,因为经济如果加速下滑,势必会引发一系列问题。从这个角度上说,虽然现在看不到政策加码的出现,但是2012年经济大风险可以排除。

  “至于存准率下调问题,我估计只是下调时间上有所滞后,但下调是肯定的,货币政策放松的方向不会改变。”曾军认为,受益程度最高的就是强周期行业了。

 

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